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金吾财讯|兴业证券发布研报指，华住集团-S(01179.HK)2026Q1境内外RevPAR稳健恢复，表现优于行业平均，维持“买入”评级。研报预计2026E/2027E/2028E营业收入为268/283/299亿元人民币，同比增长5.9%/5.6%/5.6%；EBITDA为92/99/108亿元人民币，同比增长6.4%/7.9%/8.9%。2026/5/20收盘价对应2026E/2027E/2028E的PE为18/16/15倍。公司保持稳健慷慨的派息回购，预计2024-2026年三年合计回馈股东20亿美元，26年为5亿以上美元额度，按5亿美元计算占当前市值比例为3.5%。2026Q1公司实现营业收入59.96亿元，同比增长11.1%。自营和加盟业务收入为27.5和30.1亿元，同比下降1.4%和增长20.3%，去重转轻推进。境内和境外分部分别为50.3亿元、9.7亿元，同比增长12.4%和5.1%。调整后EBITDA为18.6亿元，同比增长24.2%，其中境内和境外分部分别为19.1亿元、-0.6亿元，同比增长21.6%、同比亏损收窄。归母净利润为8.2亿元，同比下降8.6%，源于外汇损益同比转负造成拖累。经营指标方面，2026Q1境内RevPAR、ADR、OCC分别为214元、285元、75.1%，同比增长3.0%、增长4.5%、下降1.1个百分点。境外RevPAR、ADR、OCC分别为80欧元、127欧元、63.3%，同比增长5.0%、增长1.6%、增长2.1个百分点。截至2026Q1总门店数量为13215家，境内酒店环比净增360家（新开537家，关闭177家），保持积极拓店节奏。管道中境内酒店数量为2865家，签约良好。门店结构方面，经济型、中端、中高端及豪华占比分别为47%、43%、10%，中高端化持续推进。全年开店2200~2300家、关店600~700家计划不变。风险提示：宏观经济恢复不及预期，特许经营管理系统风险，酒店数字化进程不达预期，品牌形象受挫，竞争加剧。

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